Piata de capital ::: Articol

Cash-alternative. Inflatie vs. deflatie

de Dragos Mihnea - 09.07.2009

A- A+

Strategiile de plasament indicate in perioada urmatoare, evolutia burselor si pietelor monetare, consistenta banilor de hartie si viteza de propagare a viitoarei spirale inflationiste in conditiile in care Bancile Centrale tiparesc moneda au fost temele abordate in cadrul dezbaterii organizate de Banii Nostri: "Cash-alternative. Ce instrumente financiare pot oferi protectie impotriva unei inflatii galopante?".

Adrian Lupsan, directorul general-adjunct al Intercapital Invest considera ca momentan tendinta deflationista se va mentine, scaderea economiilor si somajul tot mai accentuat fiind un obstacol important in calea revenirii inflatiei. "Subscriu scenariului deflationist care va dura maxim 1-1,5 ani, dupa care ne vom muta in zona inflationista care ar putea consemna inflatii de chiar doua cifre in partea terminala a crizei". In acest context, pretul petrolului poate scadea spre 40 dolari/baril pe termen scurt, contractia cererii fiind inca suficienta pentru a bloca cresterea pretului in segmentul commodities. Lupsan vede asemanari interesante intre evolutia pietelor financiare in perioada Marii Depresiuni si cea actuala, o ascensiune temporara si de anvergura a burselor neimpiedicand reluarea ulterioara a trendului descendent. Ca strategie de plasament pe termen scurt directorul general adjunct al Intercapital recomanda pozitii de vanzare pe principalii indici bursieri. Acesta subliniaza faptul ca in acest moment comportamentul investitorilor si al consumatorilor este atipic. "Cine vinde de pilda un activ imobiliar nu va mai cauta imediat alte oportunitati, pe alte piete, ci va plasa banii in cel mai fericit caz intr-un depozit sau poate in titluri de stat".

Serban Florea, director de operatiuni WBS Romania, observa ca sunt obligatiuni corporatiste care ofera prin randamentul cuponului suficienta protectie pe termen scurt, chiar si in eventualitatea unei inflatii de cateva procente la anul (obligatiunile Caterpilar asigura un randament de 10% de exemplu, suficient chiar si in ipoteza ca aparitia inflatiei de 3-4% va duce la o scadere proportionala a pretului bondurilor la bursa). In ceea ce priveste pariul pe scaderea indicilor, WBS pregateste impreuna cu bursa din Sibiu un nou instrument, un contract futures denominat in lei pe indicele Dow Jones din SUA.
Florea considera ca problema balonului imobiliar din SUA a pornit de la sistemul de evaluare a proprietatilor, cu o crestere a valorii acestora estimata la 1,5-2% pe an. Pe baza sa s-au dat credite celor pentru care s-a estimat ca le vor creste salariile cu 6-8% pe an. In momentul in care scenariul n-a mai functionat, castelul de nisip s-a prabusit.
"In momentul in care s-a spart balonul imobiliar, valoarea creditelor ipotecare depasea de peste patru ori PIB-ul SUA", puncteaza Traian Stan, analist independent.

"Daca am avut scaderi de preturi pentru o perioada mica de timp nu inseamna ca am avut deflatie. Avem scadere de preturi cu doanzi 0% in America, iar asta nu e deflatie autentica. Sistemul bancar este in continuare in blocaj nu pentru ca nu are bani. Toata infuzia de capital a ajuns in sistemul bancar si a ramas acolo, fara a mai ajunge si in economie. Aici trebuie rezolvata poblema. Bancile nu mai au incredere sa finanteze pentru ca nu mai au garantii reale, care erau supraevaluate in domeniul imobiliar. Nu mai au economie sanatosa sub ochi si, ca atare, nu mai au curaj sa finanteze afaceri fiabile. Deci deflatia de acum este o iluzie", argumenteaza Victor Safta, presedinte X-Trade Brokers. De altfel, acesta considera ca surplusul de bani din sistemul financiar va duce, la un moment dat, la inflatie spectaculoasa, daca nu sunt controlate lucrurile. Sistemul bancar va fi somat in opinia sa pentru a da drumul la bani care in acest moment, in loc sa treaca din banci in economie, trec din banci in banci. Victor Safta considera ca plasamentele in aur (argint, alte metale pretioase) vor oferi protectie investitorilor intr-un scenariu inflationist. Acesta s-a referit atat la aurul detinut fizic, cat si la pariurile pe diferenta dintre cotatii (CFD) sau achizitionare de actiuni la bursa, in acest caz actiunile ETF-urilor (fonduri inchise care au plasat banii in metale pretioase).

In ceea ce priveste pariurile valutare, Adrian Lupsan considera ca revenirea sentimentului de incertitudine la nivel glabal va duce la aprecierea dolarului. In acest context, scenariul asiatic din �97 este posibil pentru Europa de Est si Centrala in urmatorul an si jumatate.
Legat de evolutia burselor in 2009, majoritatea celor prezenti la Dezbaterea organizata de Banii Nostri au pariat ca indicii vor incheia anul in teritoriu usor pozitiv (cel putin in SUA, diferentiat in Europa), si ca efect al rezultatelor financiare in usoara revenire la nivel corporatist, dupa care primele doua trimestre din 2010 pot readuce scaderile pe pietele bursiere, recesiunea pe care o traversau urmand sa fi sub forma de W.